摘要

• 儘管可能存在短期風險，全球宏觀環境還是繼續強化比特幣的優勢。
• 有持續的證據表明，零售和機構的興趣都在提升。
• 減半後，部分礦工的退出似乎在很大程度上已經結束。
• 鏈上分析揭示了比特幣網絡已經在為下一輪牛市做準備，並為比特幣的戰略投資者提供了機會。

正在冉冉升起的比特幣

儘管存在減半後礦工退出市場以及全球市場動蕩的威脅，比特幣 (BTC) 的基本面和鏈上信號仍然看漲。隨著我們減半的喧囂已經遠去，我們現在可以更多的憧憬比特幣的未來。

各國政府和決策者正在採取前所未有的財政和貨幣政策以應對冠狀病毒疫情。目前，我們能看到的負利率、不受約束的貨幣投放和迅速擴張的央行資產負債表就說明了這一點。其結果是政府債務飛漲，法定貨幣貶值，而即便如此，進一步的刺激計劃也已經宣布。

另外，隨著民眾對傳統體制的不滿，我們現在看到在美國和世界其他地區的內亂越來越嚴重。這些全球性問題卻正在為比特幣建立完美的宏觀環境。

機構投資者在路上嗎？

在這樣一個時代背景下，比特幣正在成為一種具有吸引力的投資品。在當前更加依賴於數位技術的世界裡，比特幣的數位化屬性，總量固定供給，能夠吸引到更多人的關注。

此外，在比特幣的歷史上，我們第一次開始看到了主流機構公開表示他們對比特幣的興趣與投資。

上個月，美國對沖基金都鐸投資公司 (Tudor Investment Corp.) 首席執行官保羅·都鐸·瓊斯 (Paul Tudor jones) 公開討論了他對比特幣的熱情，並宣布他的基金目前持有比特幣期貨，該基金已將約 1-2% 的資金用於這一交易。

儘管高盛 (Goldman Sachs) 上週對比特幣的電話會議上持懷疑態度，但總的來說，大型機構一直在增加對比特幣的投入。在比特幣減半後兩週多一點的時間裡，灰度比特幣信託 (GrayScale Bitcoin Trust) 以驚人的速度收購了 18,910 枚 BTC。鑑於在那段時間內 BTC 的供應量只有 12337 枚，這清楚地表明投資者對數位資產的需求很強烈。

一個很重要的表現是，儘管波動極其強烈，但 BTC 仍然在當前的宏觀背景下展現了優於其他大類資產的表現。目前，比特幣年內已經上漲了 36%。

個人投資者的興趣快速增長

隨著 Square cash APP（一個移動支付應用程序，允許用現金購買比特幣）在美國服務的快速增長，個人投資者對 BTC 的興趣繼續上升。上個月，該公司宣布其比特幣收入比上季度增長 71%，達到 3.06 億美元，同比增長 367%。

快速增長主要歸因於活躍比特幣客戶數量的增加以及整體購買需求的增長。在新興市場，如印度等也預計會出現強勁的增長。印度近期的監管政策變化正在幫助加密貨幣打開一個巨大的消費市場。

今年 3 月印度政府取消了之前關於商業銀行禁止涉及加密貨幣的商業活動。這有助於實現比特幣和其他加密貨幣的合法化。印度普遍存在的跨境匯款支付需求也是促進其接納穩定幣與比特幣的關鍵催化劑。

Paxful 和 Local Bitcoins 這兩家點對點比特幣交易所近年來保持了穩步增長。在最近

新的監管環境下，這種增長可能會加速。

比特幣網絡的現狀

三個關鍵性能指標，包括鏈上交易量、地址採用率的增長以及持有 BTC 地址數量的增長，提供了比特幣網絡當前的現狀。鏈上成交量：自 2019 年末開始，鏈上成交量持續增長。這顯示了比特幣網絡在使用方面的健康發展，並鼓舞了 BTC 價格的持續上漲。

地址採用率的增長（adoption via address growth）：對該數據有一個很好的觀測指標，即比特幣錢包的增長。在過去的 18 個月中，存有 1 個 BTC 及以上餘額的錢包地址數量一直在增長。自 2018 年 12 月後，這些地址的數量增加了 16.5%。

同樣的現像在 2020 年 3 月 13 日比特幣跌至 3,750 之後仍然出現。這表明散戶投資者沒有因短期價格下跌而變得恐懼。HODLers 繼續安心 HODL：鏈上數據顯示，中長期投資者的情緒仍然是積極的，他們不准備在中短期內出售他們的比特幣。

儘管近幾個月比特幣價格大幅波動，但一年來鏈上尚未移動的比特幣百分比仍保持在 58-60% 左右。這表明比特幣投資者有很強的投資邏輯。

持有期在 1 年以上的 HODL 的數據也能夠顯示 HODL’ing 的持有周期。很明顯的是，隨著比特幣牛市的後期階段臨近，通常持有一年以上的 BTC 數量才會持續下降。（如綠色箭頭所示）

目前，1 年以上的 HODLIng 沒有持續下降，穩定在 58-60% 左右。這表明投資者仍在積累更多的比特幣，市場可能剛剛開始進入一個新的牛市階段，距離週期的高點還有很長一段時間。

減半後礦工退出市場的風險

現在減半已經結束，礦工的獎勵已經被削減了一半。因收入減半而無法參與市場競爭的低效礦工將被迫退出市場。

由於疫情的影響，比特幣網絡已經在 3 月底經歷了哈希值的下降，並且隨著下一次算力難度的調整，比特幣網絡很有可能無法承受礦工大規模退出市場。

看看哈希率的原始值，在減半後的幾天裡，隨著礦工關閉設備，哈希值也大幅下降了 25% 左右。

自那時以來，哈希率已經恢復，我們現在可能已經看到了減半後一部分礦工退出市場。

如果哈希率再次大幅下降，礦工可能出現消庫存的舉動，這會給市場帶來更大的拋壓從而影響 BTC 價格。

減半後的下跌提供了機會

基於比特幣估值模型，減半後收入的下降往往為比特幣投資者提供了一次機會。Puell Multiple 利用礦工的歷史收益來確定長周期比特幣投資的入場點。

當 Puell Multiple（黃線）下降到底部綠色的邊界時，它標誌著基於長周期內，BTC 價格的低點。之前幾次該指標都精準的預測到比特幣週期內的低點。

當前，Puell Multiple 再次回到了綠色區域，表明對比特幣投資者的潛在投資機會已經出現。同時，當指標進入上方紅色區域之後，則表明 BTC 已經進入周期的高點可以出售。

因此，假設投資者可以應對任何由潛在礦工退出市場或與全球股市下跌所帶來的短期風險，比特幣看起來有很強的長期上行潛力。如果出現上述的不利情況，在技術上有兩個較強的價格支持區域。

比特幣當前的市場結構

最近 200 天和 128 天的移動均線匯合併創造了一個重要的價格支撐領域。在 2016/17 牛市期間，128 天均線經常充當價格的關鍵支撐。兩週前，價格再次從該均線反彈，重新供給 10000 美元大關。

在日均線的支撐之下是 200 週均線，它一直是比特幣歷史上的一個主要支持水平。

目前它在 5950 美元附近並在穩步上升。即便目前這不太可能，但如果價格靠近這一重要均線，買家可能會在此區域大量買入 BTC 形成支撐。

同時，BTC 仍在繼續測試 10000 美元區域。值得注意的是，從 10000 下來的每次回撤，波動都變得越來越小，這表明買家比預期中更早地介入市場，10000 美元最終會被突破。

雖然比特幣仍然存在一些短期風險，但總體而言，隨著比特幣在當前全球宏觀環境中表現得越來越有韌性，其基本面是看漲的。似乎比特幣在全球資本舞台上綻放的時刻已經來臨！

（以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載，原文鏈接 ）

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