2017 年建立於以太坊區塊鏈（Ethereum）上的去中心化交易所（DEX） dYdX，在去中心化金融（DeFi）領域中頗負盛名，過去也從 A16z、Polychain、1confirmation 手上籌得高達 1,200 萬美元的融資；雖然，dYdX 在今年 2 月被捲入了「bZx 借貸協議攻擊事件」，他們也很快地重新振作，並計劃推出一套全新的產品。

根據《The Block》報導，DeFi 領域上知名的交易平台 dYdX，將推出一個去中心化的永久掉期合約市場；dYdX 表示，這是第一次由 DEX 提供比特幣永久掉期合約的交易，他們也希望藉此擺脫這項產品在中心化交易所的問題。

永續掉期合約（perpetual swaps），是中心化的加密貨幣衍生品交易所 BitMEX 於 2014 年開創的產品，不同於一般期貨合約的是，它沒有設定合約到期日；爾後，隨著幣安（Binance）、火幣（Huobi）、OKEx 等頂級交易所進軍期貨市場，永久掉期合約也受到了更多關注。

dYdX 創辦人 Antonio Juliano 在官方部落格上寫道，比特幣永久掉期合約已經在昨（20）日進入了第一階段的 Alpha 內測，在排除後續問題後很快地就會公告上線；這不僅僅是 dYdX 第一次推出「非以太坊」的產品，更標緻了首次由「非中心化」交易所推出的比特幣永久掉期合約。

據了解，該合約將與標的資產比特幣（BTC）掛鉤，再以穩定幣 USDC 進行結算，用戶最高可開到 10 倍槓桿。

集中化交易所問題

雖然，開創永久掉期合約先例的是 BitMEX，但他們在比特幣期貨市場的主導地位，早就隨著幣安等交易所的入主而式微；不過，掌握市場主導權的交易所，也基本都是集中化的交易所，因此永久掉期合約的種種問題仍舊沒有解決。

以 BitMEX 為例，該交易所長期以來都受到系統過載問題所影響；儘管，BitMEX 已經為此提高了系統規模，卻又在 3 月疫情危機引發市場暴跌期間，無預警地切斷清算機制而背負罵名。簡單地說，清算過程的不透明、蠶食交易員利潤來彌補損失等罪過，都讓比特幣永久掉期合約蒙上一層陰影。

因此，dYdX 的戰略及業務運營主管 Zhuoxun Yin 表示，由他們所推出的永久掉期合約，與 dYdX 原有的保證金交易類似，即是合約清算將交由其他市場參與者處理；此外，產品的保險基金帳戶及交易內容都將公開接受外界審查，任何可能的去槓桿化問題都可在鏈上進行審計。

外匯交易所及加密貨幣基金 Triple Arrows Capital 的首席執行官朱蘇（Su Zhu）解釋道，集中化交易所上的合約清算都交由交易所處理；反觀，在 dYdX 上，所有帳戶都可以為其他帳戶進行清算動作，甚至還可以在鏈上進行驗證。

朱蘇並表示，他將抱持著樂觀的態度看待 dYdX 的產品交易狀況，了解 dYdX 是否具備足夠的流動性去支撐交易活動；事實上，這也是新興市場容易面對到的問題，不過 dYdX 已經找到了像是 Wintermute Trading 這類身兼流動性提供者和清算人的角色。

Zhuoxun Yin 則回應道，流動性將會是 dYdX 在第一階段啟動後首要關注的問題，未來幾週內將會提供核心合作對象及做市商在 dYdX 平台上進行永久掉期合約的交易，計畫最快能在 5 月中旬左右正式上線；dYdX 也希望能藉此提高平台流動性，進而拉抬外界對去中心化領域的投資興趣。

值得注意的是，雖然 dYdX 是非託管型的交易所，但相較於其他交易所表現來說相當優良，甚至在 3 月的日均現貨交易量也達到了 650 萬美元；不過，由於市場動盪，dYdX 上月在 DEX 中佔得的市場份額也一直在 20-60% 之間遊走。

Zhuoxun Yin 也表示，他認為 dYdX 從以太坊出發是一個正確的做法，但是這麼一來他們也很難超越以太坊的用戶基礎量；他指出，dYdX 不可能在深陷 DeFi 泡沫的情況下有所成就，推出比特幣永久掉期合約則正是他們跨出門檻的第一步。

出處:https://www.blocktempo.com/dydx-a16z-decentralized-bitcoin-perpetual-contracts/"