區塊客昨日報導，比特幣本週行情「大起大落」，再度演繹過山車行情。今年第三度站上 1 萬美元大關後，比特幣漲勢未能持久，最終從 10,137 美元呈自由落體式般「跳水」下挫至 9,298 美元。即便如此，芝商所（CME）比特幣期貨數據仍呈現看漲情緒。

隨著芝商所（CME）比特幣期貨合約已於  5 月 29 日到期，一眾交易員這段期間最關注的，莫過於現貨價格的動向走勢，儘管比特幣還是出現了 100 美元的微小波動，但根據 CoinMarketCap 行情報價，截至發稿時，比特幣價格仍保持在 9,600 美元左右。

不得不提，就在市場步入最後交易日之際，儘管芝商所比特幣期貨的未平倉合約規模僅存 3 千萬美元。不過，這並不意味著機構交易者已放棄比特幣市場，因為未來幾個月的未平倉合約仍保持在 4 億美元。

若要衡量機構投資者興趣，還必須參考另一項關鍵指標：「芝商所比特幣期權市場」。要知道，6 月、7 月到期的 11,000 美元和 13,000 美元的看漲期權，交易價值為 1.2 億美元。這顯然是看漲的，並且很可能是一種「牛市看漲期權價差」（Bull Call Spread）策略，即同時購買 11,000 美元的看漲期權，並賣出 13,000 美元的看漲期權。

芝商所期權的未平倉合約金額為 2.3 億美元，這些看漲交易與上個月的報告非常一致，當時， 芝商所期權市場的活躍度增長了 1000 ％。

期貨數據呈現看漲情緒

值得注意，芝商所提供的未平倉合約數據一般有兩天的滯後時間，而另一個合規交易平台 LedgerX 也缺少這一關鍵數據的實時報告。儘管如此，對於那些極度依賴實時數據的交易者而言，交易所 Deribit 和 OKEx 便針對數據空缺的問題，提供了有效的解決方案。

6 月 26 日比特幣期權未平倉合約。資料來源：Deribit

目前，6 月共有 15,500 份比特幣看漲期權，執行價為 13,000 美元，而 7 月其他執行價的期權則有 11,500 份。看漲期權總額為 2.55 億美元，應該與執行價為 6,500 美元的看跌期權未平倉合約進行比較。目前，Deribit 截至 7 月的看跌期權總額為 1.6 億美元，看跌/看漲比例 39 ％。

這種分析可能與 Skew 分析有所不同，因為我們僅考慮了高達 13,000 美元的看漲期權和低於 6,500 美元的看跌期權。我們可以通過考慮更關鍵的執行價格水平來降低干擾，並通過衍生工具更詳細了解投資者的樂觀情緒。

期貨溢價是反映看漲價格走勢的主要指標

除了可從芝商所期貨未平倉合約和期權市場的看漲/看跌比例看出端倪之外，期貨溢價也是衡量專業投資者看漲情緒的最關鍵指標。

上市的比特幣期貨/ 永續合約。資料來源：Skew

上圖主要呈現出標準期貨曲線的表現：到期日越長，價格往往越高，表明賣方要求更高的價格以推遲結算。

這種情況稱為「期貨溢價」，即期貨價格高於現貨價格。巨大的期貨溢價表明，賣家未來可能將要求更高的價格。因此，也可被視為看漲指標。目前， 7 月份到期的期貨溢價 0.8 ％，聽起來是合理而健康的，略為樂觀。

當期貨價格低於現貨價格時，就會出現「反向持有」的情況，通常被稱為「現貨溢價」，大多數情況下，這是看跌情緒的指標。

機構資金流動仍強勁

自 5 月 11 日比特幣區塊獎勵減半以來，Grayscale 比特幣信託基金（GBTC ）也一直在以相當於礦工生產新比特幣 150 ％的比率囤積比特幣。根據 Grayscale 第一季度報告，90 ％的資金流入來自機構投資者。

這些指標中都應受到密切關注，但到目前為止，機構投資者的資金流動幾乎沒有顯示出疲軟的跡象。

（以上內容獲合作夥伴 火星財經 授權節錄及轉載，原文鏈接 ）

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