2020年5月，比特幣第三次減半，也許我們都在見證歷史。距比特幣減半不到 10 天，是時候認真聊一下比特幣減半的影響了。這是99%以上幣圈人，第一次近距離圍觀比特幣減半。那麼，比特幣減半是什麼？對價格會帶來什麼影響？對礦工、區塊鏈產業參與者而言，又意味著什麼？

減半對價格會帶來什麼影響？

我知道這個問題，一定是許多人關心的。不過，說實話，我能告訴你的也只是：我們就是不知道會發生什麼。沒人能知道。

2012年減半時，比特幣社群其實並不知道區塊獎勵的突然下降，會對網路產生什麼影響。在減半後不久，價格開始上漲。

2016年的第二次減半被寄予厚望，就像現在即將到來的第三次減半一樣，被人們熱議。CoinDesk在直播上一直關注這個事件，Blockchain.com也放出了「倒數計時」。每一次比特幣減半事件，都刺激人們對比特幣價格進行熱烈猜測。

2016年7月16日，也就是第二次減半當天，比特幣價格下跌10%至610美元，但隨後又飆升至之前的位置。幾乎沒有證據顯示比特幣的鑄幣率的突然降低，對價格產生了長期影響。

雖然對比特幣價格的直接影響不大，但在第二次減半後的一年裡，市場確實出現了上漲。有人認為，這種上漲是比特幣減半的延遲結果。該理論認為，當比特幣的供應量下降時，比特幣的需求量會保持不變，從而推動價格上漲。如果這個理論是正確的，那麼我們可能會觀察到未來的減半之後，包括這個月的減半之後，也會出現類似的價格上漲。

Stock-to-Flow（存量/流通量模型），或簡稱S2F模型由分析師PlanB提出，借鑒金銀等貴金屬商品的指標，用以衡量比特幣的流通量與市場的新流入量的比率。按照PlanB的預測，比特幣價格將在2024年達到28.8萬美元。相信這一模型的分析者認為，比特幣的存量與流通量之比（S2F比例）隨著比特幣減半後供應量的減少而增加，在減半後比特幣價格會暴漲。

當然，有人也對此不以為然。在他們看來，有鑒於比特幣減半時間表的可預測性，減半事件的影響早已消化，興不起什麼波瀾。交易者們早就知道比特幣區塊獎勵會減少，這給了他們充足的時間準備。

有可能的是，如果有足夠多的人提前知道比特幣減半的消息，他們會在預期中買入比特幣，在減半前而不是減半後推高價格。

CryptoCompare：歷史不會重複自身

CryptoCompare是一家領先的數位資產市場數據服務供應商，在最近的一篇報告中，針對比特幣減半，CryptoCompare提供了一些原創數據和見解。

谷歌搜尋「比特幣減半」的搜尋量激增

下圖顯示了過去5年來該詞的搜尋量與比特幣價格的對比。我們可以看到最近的搜尋量大幅超過了2016年7月比特幣第二次減半時的搜尋量，這表明大眾對該事件的興趣在增加。

那麼，這是否意味著關注度的激增會帶來比特幣暴漲？在CryptoCompare看來，歷史不會總是重演。如今2020年的市場，規模更大、更成熟，可能不會重複原先的結局。2020年的加密貨幣市場，與2016年的加密貨幣市場差異很大。

比特幣交易市場更為成熟

2016年比特幣現貨交易所的日交易總量，很少超過10億美元，大約在減半前的2周內，達到峰值接近15億美元。相比之下，2020年比特幣的每日交易量經常是這個數字的10倍。3月13日，頂級交易所的日現貨交易量達到216億美元。

礦工在市場中的影響力下降

在CryptoCompare的分析報告中指出，此前的減半週期中，礦工拋售是決定比特幣市場賣出壓力的主要因素，在2016年，礦工對比特幣價格的影響要大得多。

然而四年之後隨著現貨和衍生品交易量遠超預期，市場參與者也更多，礦工賣出比特幣的數量減半，對市場上總賣出壓力的影響會更小。因此預期在今年5月減半之後的幾個月裡，比特幣的影響會更小，因此價格的暴漲可能性也會更小。

簡言之，隨著比特幣市場發展，參與者眾多，礦工出售比特幣對市場價格變動的影響力下降。

在分析報告最後，CryptoCompare指出：

雖然從理論上講，供應量減少以及S2F模型可能認為價格會暴漲，但實際情況要複雜得多。加密貨幣市場變大、參與人數更廣泛，現貨和衍生品市場的成熟，意味著礦工賣出的影響根本就沒有那麼大。Covid-19新冠病毒和股票市場的波動對比特幣價格的影響，可能比減半本身更能決定價格走勢。

對礦工而言，減半意味著什麼？

礦工挖礦維繫了比特幣網路的正常運行；礦工挖礦並非是為了公益良善，而是出於利益驅動：運行這些費電的計算設備可要花費不少錢，比特幣區塊獎勵為礦工們提供了激勵。

但當比特幣區塊獎勵減半，比特幣礦工的收入也會受到影響。除了區塊獎勵之外，用戶每次發送交易時支付的交易費，是礦工賺錢的另外一個來源。區塊獎勵會週期性下降，最終會變為零；而手續費，則有望成為礦工們更重要的報酬來源。然而，我是說在遙遠未來，當區塊獎勵不再對礦工具有足夠吸引力的時刻，單靠手續費能夠吸引足夠的礦工來維護比特幣網路的安全嗎？這個問題，仍然有待研究者們給出答案。

中本聰曾寫道：「再過幾十年，當區塊獎勵變得太少，交易費將成為挖礦節點的主要報酬。我相信20年後，要麼交易量非常大，要麼交易量不再存在。」

比特幣減半，會造成大礦工壟斷嗎？

礦工並非生而平等。減半之後，一些礦工與其他礦工相比，會面臨更大的風險。區塊獎勵減半，而挖礦需要消耗大量的電力和專用的計算設備，一些比特幣礦工將不得不關停礦機。比特幣佈道者Andreas Antonopoulos在今年年初的一次訪談影片中，解釋了為什麼減半會讓某些礦工出局。

Andreas在影片中提到：如果每個人都在運行完全相同的ASIC，並以完全相同的價格購買電力，那麼當補貼減半時，每個人的利潤率就會下降一半。但事實是規模較小的礦場和規模較大的礦場的利潤率並不是同步下降的。規模經濟會產生影響，大礦場能夠以較低的價格購買大量的ASIC設備，並將礦場建立在電價更低的電廠附近。

從這個角度來看，規模較大的礦場，可能比規模較小的礦場更有利可圖。然而對於大型礦場來說，也還有其他問題。例如，當新的、效率更高的ASIC礦機出現時，你必須對營運的基礎設施進行大規模升級。當管理不善發生火災水災時，會讓更多的礦機毀於一旦。

低效者出局

不過在他看來，這與礦池的規模無關，而更多取決於自身運行的健康狀況。有很多因素會不利於脆弱的礦工，因為比特幣減半會減少挖礦獎勵，這使得礦工們更難盈利。

所以減半的時候會發生的情形是：效率最低的礦工會出局。他們的ASIC設備出塊率更低，電價更高，和那些擁有先進ASIC挖礦設備或更低電價的礦工相比，變得競爭力下降、無利可圖。

寫在最後

希望這篇文章，能幫你瞭解到比特幣減半的一些點滴。至於比特幣對於價格的影響，眾說紛紜。承認吧，我們就是無法預測價格，只會從事後尋找價格歸因。無論是採用S2F模型，還是各種指標、模型，我們能夠做到的最好的猜測，也與猜大小無異。

但是近距離目睹比特幣減半這一標誌性大事件的發生，觀察比特幣這一21世紀最偉大發明之一的動態變化，看到比特幣減半背後中本聰對於貨幣金融機制的深度思考，以及比特幣對世界激起的層層漣漪，也是一大幸事。

不妨將比特幣減半當做是一個紀念日，或許這一次近距離經歷，會讓你在多年之後再回憶起2020年5月中旬的某個夜晚，會覺得：

比特幣，此生無悔曾相識。

本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「比特幣減半不到10天，減半暴漲的歷史會重演嗎？」