區塊客上週報導，加密通訊軟體業者 Telegram 二審敗訴後致函投資者，表示將二度推遲旗下區塊鏈項目 TON 的上線時程，暫定延至 2021 年 4 月。然而根據投資合約，若 TON 無法順利在今年 4 月上線，則投資者可獲得 72% 的投資返還。

於是，Telegram 上週再向投資者提供了兩個選項：一、立即獲得 72% 投資額返還；二、選擇將之前投入的資金「再借給」Telegram，即可在明年 4 月 TON 上線以及 GRAM 代幣實際發行之際，以 GRAM 代幣或其他加密貨幣的形式獲得 110% 投資額返還。

然而，俄羅斯媒體《RBC News Agency》5 月 4 日報導， Telegram 為了能讓 TON 順利上線，似乎也已選擇放棄美國投資者，以擺脫美國當局的重重阻擾。該公司近日再次向投資者致函表示，TON 的美國投資者只能接受「立即獲得 72% 投資額返還」，而別無選擇。另法院還規定，Telegram 必須以法幣的形式償還投資者，並在信中提到，

不幸的是，近期跟有關當局和律師進行討論後，我們做出了艱難的決定。由於相關監管機構仍抱持著不確定的態度，我們將「放棄」以 GRAM 代幣或其他加密貨幣的形式來返還投資。

至於非美國籍的投資者，該公司表示，他們仍可選擇將資金「出借」給 Telegram，但仍強調，投資額將不會以加密貨幣的形式來返還。為此，Telegram 還在信中要求投資者在倫敦時間 5 月 5 日下午 5 點以前作出回應，以表明他們是否位於美國境外。

對此，加密貨幣研究團隊 MICA Research 分析道，「法院此舉目的是要把美國公民從這樁投資案當中剝離，直接幫他們解套拿回部分本金，以免留到明年什麼東西都拿不到，再說，若 Telegram 到時候真的只向投資者支付自己發行的 Gram 代幣，其真實價值沒有人知道，法院才會強迫 Telegram 淘現金還給美國投資人」。分析師接著補充道，

這對 Telegram 很傷，等於要損失一大筆資金，更別提原先那筆募資金額已經花掉了不少，還要把剩下的錢還給投資人，未來他們的運作會更加緊縮。

正如 Telegram 發言人 Remi Vaughn 先前所說，TON 項目本身的投資者並不會獲得股權作為返還，但必要時，公司可能會出售股權以籌集現金。但即便如此，MICA Research 仍表示，

當初 Telegram 在許多國家都有代投流竄，代幣權一手過一手，估計屆時拿到美元返還的是「代投」，而不是真的投資人，但他們真的會把錢還給下線的投資人嗎？誰能保證他們不會拿到錢就跑路？

Telegram 在 2018 年為其 TON 區塊鏈籌集了 17 億美元，由於監管方面的考慮，已經推遲了 TON 的發布。該網絡最初定於 2019 年 10 月 30 日上線，但在美國證券交易委員會（SEC）去年就違反證券法的指控起訴電報之後，該網絡被推遲到 2020 年 4 月 30 日。最近的延誤是在法官支持禁止發布克令牌的初步禁令之後。

2018 年，Telegram 為其 TON 區塊鏈項目募得 17 億美元，原預定去年 10 月上線，卻在上線前夕遭美國證券管理委員會（SEC）臨時喊停項目，指控 Telegram 違反美國證券法，一口咬定 Telegram 銷售未註冊證券，而後 Telegram 在初審中敗訴。

今年 3 月，紐約聯邦法官 P. Kevin Castel 在二次訴訟中保留初審對 Telegram 頒布的 「初步禁制令」，裁定該平台「分發 GRAM 代幣」的行為已違反美國證券法，因此同意執行 SEC 的請求，禁止 Telegram 按計劃於今 4 月發行 GRAM 代幣，才會演變成今時的局面。